黑牛策略美联储最新发布

2026.04.16

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作者 | 第一财经樊志菁

当地时间周三，美联储公布了由纽约联储编制的最新经济状况褐皮书。报告显示，调查期间美国经济略有增长，就业市场保持稳定，而持续的美伊冲突引发的能源价格飙升，对经济造成了显著影响。数据采集自全美12个地方联储，截止日期为今年4月6日。

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中东局势带来不确定性

褐皮书称，本报告期内美联储12个辖区中，有8个报告整体经济活动小幅至温和增长，2个辖区几乎无变化，另有2个辖区小幅至温和下滑。中东冲突被视为主要不确定性来源，导致企业在招聘、定价与资本投资方面的决策更为复杂，许多企业采取观望态度。

分部门看，多数辖区制造业活动小幅至温和上升。银行业整体运行平稳，贷款需求稳定或温和上升。尽管部分地区遭遇严寒冬季天气且燃油价格走高，消费支出整体仍小幅增长。多个辖区持续反映消费者财务压力加大、对价格更敏感，食品银行及其他社会服务机构的需求上升，而高收入群体消费则保持韧性。

由于不确定性加剧与抵押贷款利率上升抑制购房需求影响，多个辖区房地产市场活动走弱。商业地产市场有所改善，工业地产表现强劲，数据中心项目尤为突出。写字楼市场中，甲级物业需求稳健，低端物业需求偏弱。受油价上涨推动，能源活动小幅上升，但由于对高油价持续性存疑，众多生产商对增加钻探活动仍持谨慎态度。农业活动表现分化，多个辖区称农作物价格上涨，帮助抵消了化肥与燃油价格的大幅攀升。

美联储调查显示，受普遍的前景不确定性影响，企业预期参差不齐。

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劳动力市场稳定

美联储称，本期内就业整体稳定或小幅上升，仅1个辖区出现小幅下滑。多数辖区表示劳动力需求稳定，员工流失率低、裁员极少，招聘主要以填补空缺为主。

多家企业对正式长期招聘持谨慎态度，多个辖区反映临时或合同工需求上升。不少辖区称劳动力供给有所改善，但部分技术岗位招工难问题依然存在，技工类岗位尤为突出。尽管多数辖区表示人工智能尚未对整体用工规模产生显著影响，但已有企业通过AI提升生产率，从而推迟或减少了招聘。

薪资整体继续小幅至温和增长。医疗及技工类部分岗位仍存在薪资上涨压力，但整体薪资竞争较为温和。

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物价温和上涨

美联储称，物价涨幅整体保持温和，绝大多数辖区物价温和上涨，其余辖区小幅上升。总体来看，投入成本涨幅高于售价涨幅，企业利润空间被压缩。

受中东冲突影响，所有辖区能源与燃油价格大幅上涨，推高货运物流成本，以及塑料、化肥等石油衍生品价格。除能源外，其他投入品成本压力也普遍存在。多个辖区反映钢铁、铜、铝等金属因关税影响价格上涨，软硬件技术成本上升，保险费与医疗费用持续走高。

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